逆回購能解流動性困局 資金周期性緊張或成常態(tài)
央行繼21日通過逆回購釋放2550億元流動性后，23 日央行繼續(xù)在公開市場馳援流動性。除了400億元國庫現(xiàn)金投放外，當日央行再施1200億元逆回購，期限21天，利率與周二持平，為4.70% 。逆回購能解流動性困局嗎？
相當于一次降準
央行周四在公開市場繼續(xù)開展逆回購操作，期限為21天，交易量1200億元。本周央行公開市場操作累計實現(xiàn)凈投放3750億元，僅公開渠道投放規(guī)模即相當于下調(diào)一次準備金率所能釋放的資金量。
市場人士表示，央行高姿態(tài)保障春節(jié)前流動性供應(yīng)，極大改善了市場預(yù)期，春節(jié)前資金面或難再掀風(fēng)浪。
本周以來，面對銀行體系流動性因為春節(jié)等季節(jié)性因素出現(xiàn)收緊的跡象，央行綜合運用SLF（常設(shè)借貸便利）、公開市場逆回購操作等多種手段，大力投放短期流動性。算上周二央行開展的高達2550億元的逆回購操作，本周公開市場逆回購操作量合計3750億元，與此同時，央行還表示已通過SLF先后向大型商業(yè)銀行、地方法人金融機構(gòu)提供了短期流動性。SLF一般比SLO（公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具）更長，預(yù)計同樣以跨節(jié)資金為主。由此一來，銀行節(jié)前備付壓力將得到極大緩解。
可以看到，周二以來，貨幣市場利率特別是短端利率已連續(xù)出現(xiàn)較大幅度回落。周三，市場資金面已基本回歸供求均衡的狀況。
市場人士認為，央行在短期流動性緊張狀況出現(xiàn)一定緩解的背景下，繼續(xù)大規(guī)模投放跨節(jié)流動性，顯露出更加積極、主動和公開的姿態(tài)，有助于進一步緩和緊張情緒，改善市場預(yù)期，春節(jié)前剩余幾個交易日資金面再現(xiàn)劇烈波動可能性明顯降低。
周期性緊張或成常態(tài)
去年我國新增人民幣貸款逼近8.9萬億元，創(chuàng)出4年來新高。而年初貸款投放迅猛的慣例在今年得以延續(xù)。截至1月12日，四大行1月新增貸款投放已達3200億元，高于去年同期。
市場人士預(yù)計，今年1月全行業(yè)新增貸款過萬億問題不大。但與此同時，去年我國銀行體系又連續(xù)多次出現(xiàn)流動性緊張局面。在專家看來，“錢緊”與貸款創(chuàng)新高，就像一枚硬幣的兩面。
一方面，銀行大量信貸資金投入到錢生錢的高收益領(lǐng)域，體外循環(huán)的雪球越滾越大，形成巨大的“錢窟窿”；另一方面，鑒于市場壓力，央行又不得不投放更多的資金去填補窟窿，導(dǎo)致惡性循環(huán)不斷上演，結(jié)果資金價格越來越高，企業(yè)融資難度越來越大。
去年11月央行口徑外匯占款增加了近4000億元。這一方面顯示跨境資金流入的壓力確實在加大，另一方面也顯示央行通過外匯占款渠道釋放了較多的流動性，當月月底的流動性緊張更多地是由于銀行體系結(jié)構(gòu)性問題，絕非“錢荒”。
一名接近監(jiān)管層人士認為，“錢荒”是偽命題，不是真實存在的東西，實際情況是貨幣供應(yīng)量依舊很高，很多客觀的數(shù)據(jù)都擺在那里，表明銀行流動性整體充裕，只是銀行把“錢”放錯了地方，投機性資金在空轉(zhuǎn)，而沒進入實體經(jīng)濟。
不少專家表示，受央行貨幣調(diào)控開啟商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)難有明顯改觀、外部資金大進大出等因素影響，今年銀行資金的周期性緊張現(xiàn)象或?qū)⒊蔀橐环N常態(tài)。
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