中國大媽購金潮的背后：老百姓投資渠道太少
世界黃金市場前些天在演繹一個離奇的故事。
今年以來，華爾街投資銀行在黃金市場大肆做空，大量出售黃金，導(dǎo)致國際黃金價格一路狂跌。4月15日，紐約商品交易所黃金期貨市場的交易價格每盎司1361.1億美元，比前一個交易日下跌140.3美元。各大國際機(jī)構(gòu)普遍估計(jì)金價還將繼續(xù)下探，但萬萬沒有料到，來自中國的一批根本不懂國際期貨市場的老大媽，看到金價不斷下跌，覺得是個好機(jī)會，在三天內(nèi)爭購了300噸黃金，從而使華爾街投資銀行的做空交易破產(chǎn)！
這個故事的離奇之處就在于，由于中國消費(fèi)者大量購買黃金以及黃金飾品，致使華爾街投資銀行的做空交易無法持續(xù)，國際黃金期貨交易行情由此逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然，也有一些分析家認(rèn)為，是中國大媽的誤打誤撞，讓華爾街投資銀行解套，世界黃金市場出現(xiàn)了新行情。
上世紀(jì)70年代，國際金價徘徊在每盎司800美元左右，但到了1999年金價開始下跌，當(dāng)年最低探至每盎司251美元。與那時候的行情相比，每盎司1920美元的金價顯然處于高位運(yùn)營。所有從事黃金期貨交易的人，都能看出其中的莫測風(fēng)險。華爾街投資銀行之所以在此時此刻大量拋售黃金，是因?yàn)槔^續(xù)持有黃金存在著大量機(jī)會成本，因此，只有把黃金出手，才能在國際外匯市場美元價格不斷上漲的情況下，騰出手來去進(jìn)行美元外匯交易。從這個角度說，華爾街投資銀行迫切需要黃金的購買者，以幫助他們擺脫長期高價持有黃金所帶來的巨大機(jī)會成本和沉沒成本。中國大媽這次瘋狂購金，毫無疑問幫助華爾街投資銀行解決了拋售的難題。與上世紀(jì)的90年代相比，如今購買黃金風(fēng)險雖然不小，但不管怎樣，這個“離奇”的故事，仍然讓一些人生發(fā)出許多想象。世界黃金市場的這個小插曲，從一個側(cè)面說明，中國投資者的確已有了相當(dāng)?shù)氖袌雠袛嗔?，但抵御國際金融風(fēng)險的能力還很低，而中國資本市場的發(fā)展則可能面臨著更大的變數(shù)。
整體而言，中國作為新興的市場經(jīng)濟(jì)國家，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度正在不斷地下降，因此，在國際黃金市場的購買力不是大幅度提高，而是大幅度萎縮。中國和印度歷來是國際黃金市場的主要消費(fèi)者，此次中國消費(fèi)者大舉購買黃金，與其說是為了保值增值，不如說是在黃金市場價格長期上漲的情況下，利用國際金價下跌的趨勢，滿足囤積黃金的欲望。
分析者在分析中國投資市場時，大都認(rèn)為中國的投資市場狹窄，老百姓的投資渠道太少，在樓市面對嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控，股市欲振乏力的情況下，除了傳統(tǒng)的黃金市場之外，似乎找不到其他的投資出路。但是，正如一些觀察家所指出的那樣，優(yōu)秀的投資者無論是在熊市還是在牛市，都能找到投資的機(jī)會。中國當(dāng)前投資市場的確障礙重重，市場準(zhǔn)入方面有許多值得改進(jìn)的地方。但這并不意味著中國的投資者只能投資黃金市場。世界黃金市場是一個相對穩(wěn)定的市場，西方國家利用期貨期權(quán)交易，早已牢牢地鎖定了世界黃金市場的價格。中國投資者在世界黃金市場并沒有話語權(quán)，當(dāng)然，更無法通過期貨和期權(quán)交易獲得利潤。以筆者的觀察，此次中國消費(fèi)者購買黃金，與其說是投資，不如說是消費(fèi)，與其說是順勢而為，不如說是試圖通過這種投資方式釋放自己對通脹的擔(dān)憂。可是，不能不說，在如此不確定性條件下投資黃金，非但不能給自己帶來豐厚的利潤，反而有可能會掉入國際期貨市場的大陷阱之中。
中國當(dāng)前所面臨的最大問題就在于，貨幣政策和金融管理體制不匹配。而要解決這個問題，必須深入改革我國的金融管理體制。中國政府對于通脹所帶來的問題非常清楚，但現(xiàn)在看來，短時間內(nèi)還找不到解決通脹的有效、可靠辦法。中國的消費(fèi)者和投資者，為了不使手中的財(cái)富縮水，不斷地使用自己手中的資金誤打誤撞，在國際金融市場上制造一個又一個話題。這從某種角度說，也可以說是在形成一種倒逼金融改革的機(jī)制，提醒決策者加快中國的金融體制改革。
筆者為此建議，全國人大常委會應(yīng)盡快修定《中國人民銀行法》，并制定專門的《貨幣法》，組建相對獨(dú)立的貨幣委員會，容許民間投資者在貨幣市場上擁有更多話語權(quán)和決策權(quán)。貨幣委員會對于貨幣發(fā)行和流通整體趨勢提出報告，及時引導(dǎo)投資者在貨幣市場上調(diào)整投資方向。從理論上來說，所有貨幣投資者都是貨幣委員會的會員，他們可通過直接或者間接方式影響貨幣委員會的決策。而中國貨幣委員會則根據(jù)市場上的貨幣發(fā)行量和流通量提出決策建議。投資者則可在貨幣市場上“用腳投票”，根據(jù)自己的觀察和分析獨(dú)立做出金融投資決策。貨幣委員會通過對貨幣市場的監(jiān)控，靈活地運(yùn)用貨幣政策控制貨幣的流通量和發(fā)行量，從而使中國的貨幣流通與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配。只有實(shí)現(xiàn)貨幣委員會的獨(dú)立運(yùn)作，才能有效遏制通脹的惡化勢頭，進(jìn)一步規(guī)范中國的資本市場，進(jìn)而為投資者創(chuàng)造更好的機(jī)會。
(喬新生，作者系中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)廉政研究院院長，教授)
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